任泽平：否极泰来——对当前形势的几点判断

凡事物极必反，否极泰来。放在中长期的角度，市场投资者可以对中国经济未来前景边际乐观起来。

过去压制中国经济和资本市场的主要是四大因素：美联储强力加息收紧货币、疫情反复、房地产市场调整、民营经济信心不振。

现在事情正在起变化，这四大因素均在边际改善。从长期投资的角度，珍惜历史性低谷期的黄金般估值，风物长宜放眼量。

我们在20xx年xx月xx日，交易商协会发文称，在人民银行的支持和指导下，交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（即“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。

交易商协会指出，民营企业债券融资支持工具作为“第二支箭”，有力引导市场机构改善对民营企业的风险偏好和融资氛围，有效缓解了民营企业信用收缩问题，促进了民营企业融资恢复，降低了民营企业融资成本。

11月11日，人民银行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展。具体包括：1、稳定房地产开发贷款投放；2、支持个人住房贷款合理需求；3、稳定建筑企业信贷投放；4、支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期；5、保持债券融资基本稳定；6、保持信托等资管产品融资稳定；7、支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款；8、鼓励金融机构提供配套融资支持；9、做好房地产项目并购金融支持；10、积极探索市场化支持方式；11、鼓励依法自主协商延期还本付息；12、切实保护延期贷款的个人征信权益；13、延长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排；14、阶段性优化房地产项目并购融资政策；15、优化租房租赁信贷服务；16、拓宽租房租赁市场多元化融资渠道。

受此影响，最近民营房企的股债大涨，符合我们之前讲的“是该出手稳楼市了”的困境反转逻辑。

房地产是周期之母，国民经济第一大支柱行业，稳楼市有助于稳经济、稳就业、防风险。

预计这一轮大部分的民营房企可能出清，但是中国城镇化还有15个百分点的空间，将会重演剩者为王的故事，类似20xx-20xx年xx月xx日召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。会议强调，要在落实各项防疫举措的同时加强分析研判，必要的防疫举措不能放松，既要反对不负责任的态度，又要反对和克服形式主义、官僚主义，纠正“层层加码”、“一刀切”等做法。

11月11日，国务院发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，文件提出，进一步提升防控的科学性、精准性，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，积极稳妥抓好防控措施的优化调整。

当天，广州即日起落实密切接触者“7+3”调整为“5+3”，不再甄别划定中风险区，由原来的“高、中、低”改为“高、低”。北京提出将进一步完善进返京管理政策，畅通救济渠道，提高办理时效。

对于那些处于极度困境的行业，估值创历史新低，从长期来看，有黄金般的投资价值。只要能活下来，剩者为王。

五、推动平台经济完成专项整改，推出“绿灯”投资案例，规范和提振民营经济信心，为创新和就业作出贡献

7月28日政z*局会议明确提出，要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。

在10月28日举行的十三届全国人大常委会第三十七次会议上，受国务院委托，国家发展和改革委员会主任何立峰作了关于数字经济发展情况的报告。对于备受市场关注的平台经济，报告明确，将支持和引导平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。报告指出，必须把数字技术的命脉牢牢掌握在自己手中，在科技自立自强上取得更大进展。适度超前部署数字基础设施建设，筑牢数字经济发展根基。加快深化产业数字化转型，释放数字对经济发展的放大、叠加、倍增作用。

经过规范之后，有助于发挥平台经济对科技创新、解决就业等方面的积极作用，实现持续健康发展。

民营经济在国民经济中具有重要意义，发挥了“56789”的重大作用，民营经济信心的提振将极大地有助于恢复市场经济的活力和经济增长的动能。

六、建议推出一揽子扩大内需的经济复苏计划，中国经济潜力大，韧性强，信心比黄金重要

随着美联储加息节奏预期放缓，国内物价水平回落，经济面临新一轮下行压力，建议推出一揽子扩大内需的经济复苏计划。

中国经济潜力大，韧性强，如果措施得力，将极大的提振各方信心，中国经济有望重新引领全球。

当前稳增长优先于防通胀，宽信用优先于宽货币，关键要提振市场主体信心，信心比黄金重要。

推出一揽子扩大内需政策的经济复苏计划，工具箱包括：

发放消费券，打通国民经济循环，让部分民众渡过暂时性困难；

用好政策性开发性金融工具，下达“提前批”专项债，支持新基建、都市圈城市群建设和乡村振兴投资；

是该出手稳楼市了，因城施策，松绑之前偏紧的房地产限购限贷，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产软着陆；

继续推进民企债券融资支持工具，支持民营三好生；

平台经济完成专项整改进入常态化监管，部分开“绿灯”，发挥平台经济在拉动就业和创新中的作用；

加大对制造业和实体经济的减税力度；

减少地方政府对微观主体的过多干预，防止合成谬误；

降息降准等。

七、当下可以考虑发放消费券，一举三得，对于打通国民经济循环和提振民众信心将起到重要作用

近期可以考虑发放些消费券，以银行数字货币的形式按人均发放，按人均发放是为了体现公平和简单易行，也是各国通行做法，以银行数字货币的形式是为了方便居民使用，直接发到银行账户、微信钱包或支付宝上。可以设置补贴率，比如80%，也就是消费满100元，使用80元，刺激使用，避免储蓄漏出，真正发挥消费券的作用。

我原来也是赞同搞新老基建“以工代赈”的，但是现在人员和物资流动受限，可能当下发放消费券效果更好。

有三大好处：

第一大好处是有助于恢复居民的消费能力，打通国民经济循环，消费需求起来了，生产和投资就能够恢复，经济就盘活了，这是恢复经济的关键一招。

第二大好处是有助于提振消费信心，增强居民度过暂时性困难的信心，信心比黄金更重要，让每个人都感到政府的温暖和关怀，共渡难关，点燃希望。

第三大好处是借机推动银行数字货币改革的普及，减少地方本就偏紧的财政压力。

一张小小的消费券，既盘活了国民经济循环，又缓解了财政压力，更收获了民心和信心，一举三得。

中国经济潜力大，韧性强，人民勤劳智慧，我们深信，只要科学应对，各界将不断增强对中国经济的信心。

困难是暂时的，前景终将是光明的。

八、宏观上是数据，微观上是多少家庭的悲欢离合，相信大家一起努力，定能共度难关，世界终将属于理性乐观主义者

这是公布数据的日子，是无数个平凡日子的一天，照例会有很多的点评、解读和分析。

但是，在这个特殊时期，我想写点什么，写在时代的黑板上，写在厚重的大地上，写在所有经济学者、科学家、媒体人等的良心上，以此来记录一代人的沉思。

做了20年的研究，越来越感到经济形势不简单是一个冷冰冰的枯燥数据，宏观经济也不简单是微观的抽象集合，它们的背后是一个个有温度的家庭，一个个活生生的人，是我们每个人的身影。

经济数据如果好一些，刚毕业的大学生就可能追逐自己的梦想，建筑工人就能给家乡的老人孩子邮寄生活费，大厂的码农就能继续编出创新的代码，小酒馆的老板就能喜迎八方来客。

宏观上是数据，微观上是多少家庭的悲欢离合，宏观上是数据，微观上是无数人的汗水、泪水、奋斗、失败、梦想、希望和光！

这一串串数据的背后，是我们每个人的生活和命运。我深信这些数据是有温度的，有情感的。

当下这个形势，建议经济学者、科学家、媒体人尽可能实事求是，尽可能建设性，尽可能为稳增长、复产复工和民生建言，或实际做点什么，以不负几千年来读书人的士大夫精神。

我们经历过无数次的战争、危机、瘟疫和萧条，在人类社会的至暗时刻，总有人站出来建立愿景，经营希望，点燃未来，激发勇气。

悲观者正确，乐观者前行。相信大家一起努力，定能共度难关。我们深爱自己的祖国，深爱这片土地，世界终将属于理性乐观主义者，这是一个哲学命题。